说说天山股份(000877)的重组

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  • 来源:福清新闻

    天山股份曾发布公告,拟向中国建材等多方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.93%股权、西南水泥95.72%股权和中材水泥100%股权。拉开了“中国神泥”的大整合。


    交易完成后,公司将成为我国水泥行业的新龙头,水泥产能提升至约4.3亿吨,水泥熟料产能提升至3亿吨以上。产能上将超过海螺水泥(600585),海螺水泥每一次在行业周期低点的时候,都进行疯狂并购,如今已经成长为当之无愧的行业“一哥”。截止2019年底水泥产能3.6亿吨,水泥熟料为2.5亿吨。


    如何给重组后的天山股份估值?目前具体的重组方案还没有公布,这里只做一个推测。


    截至今年3月31日,四家企业净资产743亿,假设溢价50%~100%收购,取中间值大约需要1300亿元。按天山股份停牌前20日交易价17.48元,需要发行股份数量=1300/17.48=75亿股,天山股份现在股本10.5亿股,重组完成后总股本为85.5亿股。


    1、按生产能力估值:对照海螺水泥现在的市值2238亿元,给天山股份估值2600亿元,则天山股份的合理价格=2600/85.5=30元。


    2、按盈利能力估值:对照海螺水泥2019年底净利润为336亿元,重组完成后估计总净利润大约为160亿元,给天山股份估值1100亿元,则天山股份的合理价格=1100/85.5=13元。


    所以重组后的天山股份的估值最低13元,最高30元。


    从现有的盈利能力来看,与“一哥”海螺水泥还有很大的差距,也说明这次的整合很有必要。希望这次整合能够提升公司的协同效应,降本增效,大大增强公司的盈利能力。


    以上仅供参考,不构成投资建议。